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第五部分 财务和估值在前面的四个部分中，我们从ECIS收入、生产、客户和市场价格的角度分析了南方能源公司惊人的会计造假情况。这些数据都表明，2013-18年间，南方能源公司的实际收入仅占公布的数字的20%。控股股东徐波自上市以来一直保持较高的市盈率，通过出售和质押股票筹集资金，维持了这一庞氏骗局。这已不再是可持续的了。

刘明达：关注现金流贴现 疫情恐慌是选择好公司最佳机会在选股时，更多的对于这些长期的投资认知，在巴菲特老先生的投资理念里得到了丰富的吸收，这个核心就是“具有长期商业价值，具有不可替代的壁垒，具有稳定的现金流的这些产品和服务，是我们聚焦的关键点。当然价格足够合适，但是这个“价格足够合适”是用我们选择的标的的长期的现金流贴现来做参考的，而不是仅仅看短期的估值。当然从人类的恐惧和贪婪来说，当一个好公司面对市场巨大的恐慌的时候，往往他就是最佳的投资机会。从这个角度来说，冠状病毒造成全球的恐慌，这个时候是一个最佳的中长期选择的机会。

在海富通基金相关人士看来，量化对冲产品致力于追求绝对正收益，它适合各类市场环境，不过当市场较为震荡的时候，这类产品的优势可能会更加比较明显，因为它剥离了市场“贝塔”的影响，只专注于去获取“阿尔法”。与此同时，好买基金研究中心研究员龚丽蔚强调，量化跟对冲不是一个概念。“量化是一种方法，对冲是6、7、8种策略的合集，策略中的CTA、市场中性确实是非常适合在市场下跌时期进行投资的策略。”

2017-2018年，贵州优能与南方能源的总资产数字非常相似。根据ECIS，2016年贵州优能的总资产价值约为南方能源公司报告的资产价值的45%。这可能是因为ECIS数据不包括采矿权。如果将南方能源披露的8.97亿元人民币的采矿权计入贵州优能，这两个数字几乎相同。

从回售或到期情况看，2018年下半年及2019年镇江和苏州城投债回售或到期压力较大，分别为614.09亿元和855.15亿元，占其存续总量的63.14%和45.41%；2019及2020年常州城投债回售或到期规模较大，合计为578.18亿元，占其存续总量的47.14%。

事实上，此前国内其他省市也已经开始探索试点。例如，成都从2017年起，儿童在全市范围内乘坐公共交通的免票身高线将统一调高至1.3米；今年1月，江苏省物价局印发的《江苏省景区门票和相关服务价格管理办法》中，也进一步明确了对6周岁（含6周岁）以下或者身高1.4米（含1.4米）以下的儿童凭有效身份证件免收门票的规定。