:shipinyingtao@gmail.com

这其实已不是国民第一次对恩赦表示不满了。1989年，因昭和天皇大葬，对1000万人进行了恩赦。法务省官员回顾当时的情景表示“当年曾受到很多批判”。此后，在1990年平成天皇即位仪式时将恩赦范围缩小到复权的罚款内容中。当今德仁天皇与雅子皇后1993年大婚只实施了特别标准的赦免。今年4月末5月初明仁天皇退位新天皇即位时并未实施恩赦，原因也在于日本政府担心会被国民批判“短期内实施两次恩赦有些过头”。

当前美联储对经济保持乐观，重申渐进加息，长期来看紧缩货币政策将放缓美国经济。9月公布的美联储议息会议传递三大信号：年内或仍将有一次加息，2019年预计三次加息、年内第三次上调经济增速预期，将2018、2019年GDP增长预期分别上调0.3、0.1个百分点至3.1%、2.5%以及移除“货币宽松”表述，表明加息进入下半场。此外，在近期公开讲话中，美联储主席鲍威尔表示美国经济表现“相当正面”（remarkably positive），没有理由不认为当前的经济扩张“可以延续相当一段时间”，再次重申渐进加息的必要性。伴随美国货币政策的逐步收紧，利率水平抬升最终将抑制国内投资产出与消费，放缓美国经济增速。

最后，留抵税款存在历史遗留问题。我国在1994年设立增值税，主要是要学习欧洲增值税制度，欧洲是一个月核算一次，如果企业销售要交的税，比购买要交的税多，那么企业需要向政府交税；如果企业销售要交的税，比购买要交的税少，那么政府退税。但考虑到1994年，我国政府税收较少等原因，因此把应该退给企业的税设计为“留抵税款”，等企业未来产生销售时，再来抵消。

相对利差的走阔，提升了美元吸引力。利率过快上升，又打压了风险偏好，从情绪上也有利于美元走强。进一步看，最近美元相对利差走阔，又反映了两方面变化。一是美国国内通胀等因素刺激国债利率大幅走高。近期国际油价大涨、就业市场紧张、减税等政策均在推升美国通胀水平和预期。通胀趋势强化，又可能促使美联储加快升息，均指向美债利率上行。美国税改、基建、美联储缩表对美国国债供需的影响也在推动利率上行。

张文林：这是十年以后的事情，因为我们这个产业的规律就是每十年一代，而且我是自己参与了任总说的最早期构思5G的过程，我印象一直非常深刻的是，英国萨里大学的一个教授，十年以前我们找他探讨“什么是5G”，他跟我们讲了一个概念，“一平方公里之内要增加100倍100万的连接”，我们当时就觉得不能理解，这与我们传统理解通信技术是完全不一样的，我甚至觉得是非常不靠谱，和技术无关的，但现在5G就这样实现了。

但美国经济周期筑顶、步入滞涨并不意味着美国经济将很快转入衰退，事实上美国经济还相当强劲，金融杠杆也总体可控。我们此前强调“美国经济正在复苏但可能逐步筑顶”。同样，此次美股暴跌也并不意味着美股崩盘步入熊途，而更可能是震荡调整，因为美国经济的基本面还是相当健康的。所以我们说是“特朗普景气的终结”，而不是“特朗普泡沫的崩溃”。